核心觀點：
軍工檢測：保障武器裝備安全、提升武器裝備質(zhì)量的重要手段。軍工檢測是對武器裝備的功能、性能進行測量、度量和評價的研究過程與技術(shù)，貫穿武器裝備研發(fā)、定型、制造、維護的全生命周期，對于提升產(chǎn)品質(zhì)量具有重要作用，常見檢測有物理特性（尺寸、重量等）檢測、環(huán)境與可靠性試驗、電磁兼容性試驗、元器件篩選等。 空間大增長穩(wěn)：市場空間超500億元，CAGR有望保持7%以上。武器裝備開支穩(wěn)健增長下有望帶動軍工檢測需求提升。我們估算現(xiàn)階段我國軍工檢測市場約為551-1034億元。近年來我國國防支出2011年 0.60萬億元->2021年1.38萬億元，CAGR達8.63%，其中裝備費2010年1773.59億元->2017年4288.35億元，CAGR達13.44%，增速高 于同期國防支出。由于我國國防開支GDP占比及人均水平均較低，武器裝備開支有望穩(wěn)健增長，帶動軍工檢測需求持續(xù)提升。
發(fā)展趨勢：軍工第三方檢測滲透率不到5%，受益第三方趨勢正在加速成長。軍工第三方檢測行業(yè)呈高增態(tài)勢。宏觀看，根據(jù)認監(jiān)委數(shù)據(jù)，我國國防相關(guān)檢測機構(gòu)收入自2016年的6.35億元->2021年的32.46億元， CAGR達38.58%，21年同比+119.27%；微觀看，選取6家涉及軍工檢測業(yè)務的上市公司，軍工檢測業(yè)務收入自2018年的10.01億元->2021 年的24.05億元，CAGR達33.95%，整體呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。第三方檢測占比超40%，軍品不到5%，提升空間巨大。
受益于國家質(zhì)量認證體系建設的不斷完善，和第三方檢測自身獨立、客觀、專業(yè)、 市場化程度高等特點，我國第三方檢測市場達1419億元，10年CAGR約18.27%，占總檢測市場比達40%+，而我國第三方軍工檢測滲透 率僅為4.64%，提升空間巨大?，F(xiàn)階段國家鼓勵軍工集團聚焦主業(yè)，且比測等政策變化帶來增量機會，軍工第三方檢測正在持續(xù)加速發(fā)展。
競爭格局：軍工檢測門檻高，當前處于高成長階段下的有限競爭。整體看，我國軍工第三方檢測方興未艾，正處于紅利好、玩家少、競爭相對有限的階段；現(xiàn)有軍工檢測上市公司基于資質(zhì)+技術(shù)+客戶+投 入等構(gòu)筑高護城河，先發(fā)優(yōu)勢顯著，有望充分受益行業(yè)高成長機遇。
1、軍工檢測：保障武器裝備質(zhì)量安全的重要手段
軍工檢測：保障武器裝備質(zhì)量安全的重要手段
測試與試驗貫穿軍用裝備全生命周期，是保障武器裝備質(zhì)量安全的重要手段。軍工產(chǎn)品試驗與測試是在真實、模擬或虛擬條件下，對 其整機系統(tǒng)、部件或等效模型的功能、性能進行測量、度量和評價的研究過程與技術(shù)，是國防科技工業(yè)技術(shù)基礎的重要組成部分，貫 穿武器裝備研發(fā)、定型、制造、維護的全生命周期，對于提升產(chǎn)品質(zhì)量具有非常重要的作用。相比于民品，軍用裝備對于可靠性、維 修性、保障性、測試性、安全性、環(huán)境適應性均有較高要求，具有典型環(huán)節(jié)多、周期長、耗費大的特征，常見的分類方式有：
按試驗目的（或階段）分：科研試驗、鑒定試驗、設計定型試驗、生產(chǎn)定型試驗、批抽檢試驗、驗收試驗和作戰(zhàn)使用試驗等。 按檢測類型分：物理特性（尺寸、重量等）檢測、功能和性能檢測、環(huán)境與可靠性試驗、電磁兼容性試驗、元器件篩選和化學分析等。按產(chǎn)品層級分：元器件級、組件級、設備級與系統(tǒng)級測試。 按組織方式分：工廠試驗、基地試驗、部隊試驗和部隊試用。 按提供方分：第一方（研制方）、第二方（使用方）、第三方（符合要求的獨立機構(gòu)）。
軍工檢測：測試與試驗需求貫穿軍用裝備全生命周期
軍品研發(fā)周期較長、涉及檢測試驗需求多。我國武器裝備研制階段可大致分為：立項論證、方案設計、工程研制、定型、批量生產(chǎn)、使 用以及退役處理等階段，復雜裝備的研發(fā)周期可達數(shù)年甚至十數(shù)年以上，因此軍品研發(fā)檢測環(huán)節(jié)多、周期長、耗費大特征顯著。 試驗及鑒定時間約占武器裝備研制周期的40%-50%。以某近程防空、航天領域軍工企業(yè)型號研制項目進度計劃為例，整個項目研制周期超 過26個月，其中工程研制階段和設計定型階段20個月，涉及樣機鑒定及測試、設計定型試驗占整個研制周期近50%。 第三方檢測機構(gòu)在全流程均有參與機會。經(jīng)認可的第三方試驗機構(gòu)有機會參與武器裝備全生命周期的各類試驗，主要負責提供所需實驗 環(huán)境、編制試驗實施計劃、提供試驗有關(guān)信息和結(jié)果等。
軍工第三方檢測：以通用物理試驗為主
軍工第三方檢測主要參與武器裝備的通用質(zhì)量試驗。軍工檢測類型眾多，目前民營第三方軍工檢測機構(gòu)主要提供環(huán)境與可靠性試驗、電 磁兼容性試驗及元器件篩選等服務，主要原因為：第一、檢測需求大。由于軍品使用環(huán)境嚴苛，環(huán)境與可靠性試驗貫穿全研制流程。除 軍品外，近幾年民品如新能源車/醫(yī)療器械/集成電路行業(yè)對環(huán)境與可靠性試驗需求也顯著增加；第二、投入和難度更低。相比于性能特 性試驗如風洞試驗、爆破試驗、射擊試驗等，環(huán)境與可靠性試驗能力的建設難度和資本投入要求相對較低；第三、涉密程度較低。武器 裝備研制有大量器件、部件、組件級別的產(chǎn)品檢測需求，一些不涉及產(chǎn)品整體設計功能及產(chǎn)品細節(jié)的非絕密型檢測需求可被委外。
2、行業(yè)情況：結(jié)構(gòu)性高景氣成長賽道，第三方大勢所趨
軍工檢測行業(yè)：空間大、增長穩(wěn)、確定性強的結(jié)構(gòu)性高景氣賽道
國防支出穩(wěn)定增長，武器裝備開支占比提升。財政部數(shù)據(jù)顯示，我國國防支出由2011年的0.60萬億元->2021年的1.38萬億元，10年 CAGR達8.63%，按用途主要分為人員生活費、訓練維持費和裝備費三部分，其中裝備費用于武器裝備的研究、試驗、采購、維修、運 輸、儲存等。根據(jù)《新時代的中國國防》白皮書數(shù)據(jù)，其中裝備費由2010年的1773.59億元->2017年的4288.35億元，7年CAGR達 13.44%，占國防支出比重持續(xù)提高，由2010年的33.2%提升至2017年的41.1%。伴隨裝備支出占比提升，檢測需求有望持續(xù)增長。
我國國防開支GDP占比較低，穩(wěn)健增長下有望帶動軍工檢測需求增長。2021年我國國防支出占GDP比重為1.22%，遠低于同期全球平均 水平的2.2%；人均國防開支也僅為149美元/人，約為美國/英國/俄羅斯的6%/14%/33%，我國國防開支的GDP占比和國民人均數(shù)額，都 處于全球主要大國中的較低水平。為早日實現(xiàn)軍隊現(xiàn)代化建設目標，我國武器裝備開支有望維持增長，環(huán)境與可靠性試驗是軍用裝備 從研發(fā)到生產(chǎn)不可缺少的環(huán)節(jié)，需求有望高增。
第三方軍工檢測：滲透率極低的結(jié)構(gòu)性成長賽道
國防相關(guān)檢測市場空間爆發(fā)式增長，近6年CAGR達38.58%。根據(jù)國家認證認可監(jiān)督管理委員會數(shù)據(jù)，我國國防相關(guān)檢測機構(gòu)收入自2016 年的6.35億元->2021年的32.46億元，CAGR達38.58%，21年同比+119.27%，翻倍式增長再次兌現(xiàn)行業(yè)高景氣。 第三方軍工檢測占比尚低，滲透率不到5%。由于歷史沿革原因，我國長期采用研制單位自行檢測的方式，大量設備及檢測資源沉淀在 研制方，第三方占比尚低，若按700億元總市場測算則滲透率僅為4.64%，提升空間巨大。
軍工檢測公司近4年收入CAGR超33%，行業(yè)維持高增態(tài)勢。軍工檢測市場穩(wěn)定增長下，受益于2014年比測需求出現(xiàn)、2017年軍民融合理 念提出、2019年起國企改革聚焦主責主業(yè)等政策性變化，第三方機構(gòu)獲得更多參與機會。我們選取6家涉及軍工檢測服務的公司作為樣 本，估算加總實現(xiàn)軍工檢測收入自2018年的10.01億元增至2021年的24.05億元，CAGR達33.95%，保持高速發(fā)展態(tài)勢。
發(fā)展趨勢：第三方檢測大勢所趨民品已達40%，軍品方興未艾
第三方檢測占比達40%，軍品不到5%、提升空間巨大。受益于國家質(zhì)量認證體系建設的不斷完善，檢測市場準入逐步放寬，市場化改 革穩(wěn)步推進，我國第三方檢測市場快速成長，由2015年720億元->2020年1419億元，CAGR達14.53%，占比提升至40%。相比于民品，我 國第三方軍工檢測尚處行業(yè)發(fā)展初期，滲透率不足5%?；讵毩?、客觀、專業(yè)、效率等優(yōu)勢，第三方軍工檢測有望承擔更多任務。 第三方可補充軍工集團部分檢測需求，緩解國防投資壓力?！侗餍袠I(yè)軍工質(zhì)量基礎設施能力建設研究》指出，兵器各成員單位自有 檢驗檢測實驗室以滿足內(nèi)部需求為主，存在檢測覆蓋專業(yè)相對單一、客戶群及市場范圍受限、對新型產(chǎn)業(yè)的檢測能力不足等問題。因此， 軍用裝備研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)將檢驗檢測工作外包可大幅緩解國防科技工業(yè)基礎建設巨大的投資壓力、推動國防建設與經(jīng)濟建設協(xié)調(diào)發(fā)展。
發(fā)展趨勢：軍工集團聚焦主業(yè)，外委第三方檢測趨勢提速
三年行動方案落地，國企改革聚焦主責主業(yè)目標明確。2020年6月30日，《國企改革三年行動方案（2020－2022年）》獲中央全面深 化改革委員會審議通過，國企圍繞服務國家戰(zhàn)略、聚焦主業(yè)主責發(fā)展實體經(jīng)濟、提高核心競爭力的目標進一步明確。軍工集團履行強軍首責、專注主業(yè)發(fā)展，軍工檢測服務外委有望提速。為響應國家對國企改革聚焦主責主業(yè)的號召，軍工企業(yè)大多將 此作為發(fā)展重心之一。中航科工、中國船舶、中電科等多個軍工集團在2022年年度工作會議中均提出“聚焦主責主業(yè)”的發(fā)展目標。 隨著軍工集團聚焦主業(yè)主責趨勢加強，“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開放型”武器裝備科研生產(chǎn)體系逐步建立，一些如檢測服務的配 套業(yè)務有望轉(zhuǎn)移給更具經(jīng)濟效益、成本控制更優(yōu)、市場化水平更高的民營企業(yè)，第三方軍工檢測公司有望承接更多外委訂單需求。
發(fā)展趨勢：比測試驗等政策變化，第三方迎來更多發(fā)展機會
比測試驗為第三方軍工檢測公司帶來業(yè)務增量。2009年，解放軍總裝備部頒發(fā)《關(guān)于加強競爭性裝備采購工作的意見》，為推行競爭性 裝備采購提供了法規(guī)保證。其中，比測試驗是整個競爭性裝備采購過程中最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，一般由第三方作為承試單位，測試數(shù)據(jù)將為 廠家的擇優(yōu)選擇提供重要的數(shù)據(jù)支撐，第三方機構(gòu)因此獲得更多軍工檢測參與機會。 比測試驗考驗承試方綜合能力，要求較高。由于試驗周期長、試驗類型復雜、現(xiàn)場的人員及儀器設備等可變因素多，比測測試對于第三 方檢測機構(gòu)的綜合能力要求較高。此外，由于比測試驗通常為打包的整體試驗，平均單價較高。因此，承接比測試驗一方面可證明公司 具備較強技術(shù)及統(tǒng)籌能力、客戶認可度等，另一方面可為公司創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。
3、業(yè)務特點：物理性試驗為主，綜合壁壘較高
環(huán)境與可靠性試驗服務：軍品需求穩(wěn)定且體量大、民品需求提升
可靠性與環(huán)境試驗：蘇試試驗及廣電計量2014-21年收入CAGR達36.95%。試驗形式：通過模擬各類物理環(huán)境、氣候環(huán)境、化學環(huán)境、電磁環(huán)境等試驗條件，測試并驗證產(chǎn)品的環(huán)境適應性和使用可靠性情況。 市場空間：1）與制造企業(yè)研發(fā)投入相關(guān)，根據(jù)對下游重點制造行業(yè)研發(fā)支出作估算，過去8年保持近20%的行業(yè)增速；2）根據(jù)智研咨詢 數(shù)據(jù)，我國環(huán)境可靠性試驗服務市場容量近年來保持較快增速，2018年已超100億元，2008-2018年復合增速達22.1%。
競爭格局：由于我國軍品領域向民營企業(yè)開放時間較短，且行業(yè)門檻較高，規(guī)模較大的軍用裝備產(chǎn)品檢驗檢測機構(gòu)數(shù)量有限，主要有： 賽寶實驗室、蘇試試驗、廣電計量、西測測試等。行業(yè)領先企業(yè)廣電計量和蘇試試驗環(huán)境與可靠性試驗收入，由2014年1.45億元->2021 年的13.08億元，近8年CAGR達36.95%，多年保持高速成長。除軍品檢測外，民用領域?qū)Ξa(chǎn)品性能和質(zhì)量安全的要求不斷提高，目前已廣 泛應用于汽車、電子、軌道交通、建筑橋梁等領域，華測檢測、信測標準等公司也有相應布局。行業(yè)驅(qū)動力：受益于我國研發(fā)支出穩(wěn)定增長、民品需求快速提升，軍品檢測需求體量大且增長確定性高，行業(yè)仍有望保持高增速。
電磁兼容試驗：裝備研發(fā)要求提升，需求顯著增加
電磁兼容檢測：以廣電計量為例，2014-21年收入CAGR達32.18%。試驗形式：指產(chǎn)品對其所處環(huán)境中其他電子設備的電磁干擾以及自身抗電磁干擾能力的測試。 市場空間：共研網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國電磁兼容市場規(guī)模預計由2016年的不到20億元增至2022年的55.99億元，6年CAGR達19.74%。 競爭格局：現(xiàn)有主要參與者為廣電計量、電科院、信測標準、蘇試試驗、西測測試、華測檢測等。目前我國能夠覆蓋全軍電磁兼容設 備和分系統(tǒng)級的實驗室數(shù)量為十幾家，能夠一站式實施電磁兼容性與環(huán)境可靠性試驗的實驗室更為稀少。廣電計量保持行業(yè)領先，收 入由2014年的0.35億元->2021年的2.43億元，7年CAGR達32.18%，市占率約為4.34%。
行業(yè)驅(qū)動力：電磁兼容測試涉及的下游包括軍工、汽車、電子電器等領域，受益于下游新能源車+軍工行業(yè)高景氣，電磁兼容試驗需求 有望維持高增。已有領先公司在技術(shù)積累與客戶認可度方面具有一定的先發(fā)優(yōu)勢，并與可靠性與環(huán)境試驗形成一站式服務優(yōu)勢。
元器件篩選與可靠性試驗：國防信息化+第三方轉(zhuǎn)移帶來發(fā)展機遇
元器件篩選：主要參與者為京瀚禹、西安西谷、思科瑞、西測測試，2018-21年合計收入CAGR達46.06%。試驗形式：電子元器件測試指開發(fā)特定程序采集電子元器件相關(guān)參數(shù)，判斷電子元器件的質(zhì)量是否合格；可靠性篩選試驗指利用專業(yè)設備 模擬不同環(huán)境，以剔除早期失效產(chǎn)品、分選出具高可靠性產(chǎn)品的系列試驗。
驅(qū)動力：我國國防信息化趨勢明確，裝備費占國防支出、信息化支出占裝備費比例有望穩(wěn)定提升，“十四五”期間將是我國軍工信息化投 入高峰，由此帶來電子元器件篩選需求增長。其中“二篩” ：受益于軍工電子信息化發(fā)展、軍品裝備比測推進、第三方檢測水平提高， “二篩”市場有望持續(xù)擴大； “一篩” ：芯片國產(chǎn)化加速行業(yè)內(nèi)專業(yè)分工進程，生產(chǎn)企業(yè)有望釋放更多“一篩”需求給第三方。 競爭格局：參與者主要有兩類，一類是我國軍工集團下屬企業(yè)（或科研院所）的檢測部門或機構(gòu)，另一類是獨立第三方民營檢測機構(gòu)。由 于軍工檢測行業(yè)有較高的資質(zhì)壁壘和技術(shù)壁壘，該行業(yè)獨立第三方民營檢測機構(gòu)較少，目前規(guī)模較大的主要是京瀚禹、西安西谷和思科瑞。